當(dāng)?shù)貢r(shí)間 10 月 30 日，Meta 發(fā)布第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。電話會(huì)上扎克伯格表示，Meta 計(jì)劃在 2025 年繼續(xù)增加對(duì) AI 的投資，這「可能不是投資者短期內(nèi)想聽到的」。但他認(rèn)為，潛在的回報(bào)是值得的。

不出所料，盤后 Meta 股價(jià)下跌 3%，并在次日繼續(xù)下跌。截至美東時(shí)間 11 月 1 日收盤，Meta 最新市值降至 1.44 萬億美元，較財(cái)報(bào)發(fā)布前下跌四個(gè)百分點(diǎn)，但依然處于歷史高點(diǎn)。事實(shí)上，自從去年 Meta 將戰(zhàn)略由「all in 元宇宙」轉(zhuǎn)向?yàn)椤缸龀鲂袠I(yè)內(nèi)最優(yōu)開源大模型」，Meta 的股價(jià)一路走高，年初至今漲幅超過 70%。

有意思的是，雖然阻止不了投資者用腳投票，但不少分析師卻都表達(dá)了對(duì) Meta 繼續(xù)加大投入 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的「認(rèn)可」。分析師普遍認(rèn)為在今天的環(huán)境，這是一個(gè)正確且必要的決策。

而 Meta 股價(jià)在過去幾個(gè)月里起起伏伏，也在一定程度上反映出投資者對(duì)大廠持續(xù)投入 AI 的糾結(jié)。一方面，AI 的快速發(fā)展讓投資者愈發(fā)相信這項(xiàng)技術(shù)將帶來移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)后最重要的變革，并創(chuàng)造龐大的商業(yè)價(jià)值；另一方面，對(duì)硅谷巨頭每個(gè)季度數(shù)十億、數(shù)百億美元投入 AI，但短期內(nèi)回報(bào)寥寥的現(xiàn)實(shí)也感到擔(dān)憂。

而對(duì)曾在元宇宙投資上「?jìng)^」投資者的 Meta，投資者擔(dān)憂更甚——沒有人會(huì)質(zhì)疑扎克伯格的決心和魄力，但這也更讓人們擔(dān)心他會(huì)在 AI 時(shí)代重蹈元宇宙的覆轍。

01

「這可能不是投資者想聽到的，但我們依然要加大 AI 投入」

圖表來源：極客公園

當(dāng)?shù)貢r(shí)間 10 月 30 日，Meta 發(fā)布第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，Meta 本季度營收為 405.80 億美元，同比增長(zhǎng) 19%；凈利潤為 156.88 億美元，同比增長(zhǎng) 35%；每股攤薄收益為 6.03 美元，同比增長(zhǎng) 37%。

對(duì)于財(cái)報(bào)未來展望 Meta 表示，計(jì)劃繼續(xù)大力投資于 AI，預(yù)計(jì) 2025 年資本支出將顯著增長(zhǎng)。目前，市場(chǎng)對(duì)公司 2025 年資本支出預(yù)期在 450 億左右，而如果按照 Q3 短期趨勢(shì)演繹，那么等到 Q4 財(cái)報(bào)給 2025 年全年指引的時(shí)候，恐怕會(huì)超預(yù)期。

圖表來源：Meta 財(cái)報(bào)

Meta 第三季度營收和每股收益均超出華爾街分析師此前預(yù)期，但對(duì)第四季度營收作出的展望則未能達(dá)到預(yù)期；凈利潤同比增長(zhǎng) 35%，創(chuàng)下了自 2023 年第二季度以來的最低水平。日活用戶為 32.9 億，不及預(yù)期的 33.1 億。

財(cái)報(bào)公布后，Meta 股價(jià)盤后下跌超 3%，報(bào) 573 美元。這似乎說明了華爾街一貫的態(tài)度：對(duì) Meta 這樣的平臺(tái)持續(xù)高投入 AI 保持擔(dān)心。畢竟小扎有「前科」，曾投入元宇宙百億美金只聽個(gè)響，這種不計(jì)回報(bào)的 all in 方式引起了投資人和員工不滿，直接導(dǎo)致 Meta2022 年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)跌入低谷。

圖表來源：極客公園

對(duì)于投資人的擔(dān)心，扎克伯格心里很清楚，他表示，Meta 計(jì)劃在 2025 年繼續(xù)增加對(duì) AI 的投資，即便這「可能不是投資者短期內(nèi)想聽到的」。但他認(rèn)為，潛在的回報(bào)是值得的。

2023 年以來，Meta 調(diào)整戰(zhàn)略，從 all in 元宇宙改為 all in AI，與上次不計(jì)成本投入元宇宙不同的是，這一次的押寶得到了回報(bào)，2023 年 7 月 Meta 發(fā)布免費(fèi)可商用版本 Llama 2，成為了開源大模型領(lǐng)域公認(rèn)的龍頭老大。而市場(chǎng)對(duì)大模型整個(gè)行業(yè)的認(rèn)可讓 Meta 的投入得到了回報(bào)。今年以來，Meta 股價(jià)已累計(jì)上漲近 70%。

其實(shí)，扎克伯格和市場(chǎng)態(tài)度一直沒變，小扎還是看好方向就 all in，市場(chǎng)還是會(huì)幫 Meta 算賬，在意投入產(chǎn)出比。不同的是，AI 變了，近兩年來，AI 技術(shù)的快速發(fā)展，讓大家對(duì) AI 未來創(chuàng)造什么樣的價(jià)值抱有期待。

這份期待，在分析師對(duì) Meta 此次財(cái)報(bào)給出的回應(yīng)中體現(xiàn)得尤其明顯?；ㄆ旆治鰩?Ronald Josey 維持 Meta 的買入評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià) 645 美元。這意味著 Meta 股價(jià)還能上漲 9%。Pivotal Research 分析師 Jeffrey Wlodarczak 將 Meta 目標(biāo)價(jià)從 780 美元上調(diào)至 800 美元。從分析師給出的評(píng)價(jià)看，總體上市場(chǎng)對(duì)于 Meta 投資 AI 的前景看好。

Emarketer 首席分析師 Jasmine Enberg 也看好 Meta 未來的增長(zhǎng)，他提到：「Meta 的人工智能工具可以向人們展示更多符合他們興趣的內(nèi)容，這意味著，即使用戶增長(zhǎng)放緩，該公司仍有能力從用戶身上獲取更多收入?！?/span>

02

營收、利潤增長(zhǎng)放緩，Meta 尋找廣告外的「新故事」

細(xì)看財(cái)報(bào)會(huì)議上 Meta 的闡述，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象：Meta 一直在強(qiáng)調(diào) AI 對(duì)公司營收的貢獻(xiàn)，并且將公司營收增長(zhǎng)歸因于 Meta AI、Llama 的采用以及 AI 驅(qū)動(dòng)的眼鏡。

由此看來，扎克伯格還是從之前投資元宇宙犯眾怒的事情中吸取了教訓(xùn)。為了說服投資者 Meta 對(duì) AI 的投資是值得的，在財(cái)報(bào)會(huì)議上處處說明，Meta 對(duì) AI 的投資已經(jīng)取得了哪些成果。下面我們就 Meta AI、Llama 的采用以及 AI 驅(qū)動(dòng)的眼鏡來分別看一看，Meta 這一季度的發(fā)展主線。

Meta 的主要收入來源「應(yīng)用家族」部分的廣告收入，Meta 將這部分收入的提升歸功于公司對(duì) AI 投資。

第三季度「應(yīng)用家族」總營收為 403 億美元，其中廣告營收為 399 億美元。同比增長(zhǎng) 19%。財(cái)報(bào)會(huì)議指出，是 Meta AI 的應(yīng)用，使得核心廣告業(yè)務(wù)的 AI 改進(jìn)成效顯著。自今年上半年采用新模型以來，Meta 在選定的細(xì)分市場(chǎng)中已看到基于測(cè)試的轉(zhuǎn)化率提高了 2% 至 4%。

此外，Meta AI 已擁有超過 500 萬的月活躍用戶。上個(gè)月，有超過 100 萬的廣告商使用 Meta AI 的 GenAI 工具制作了超過 1500 萬條廣告，估計(jì)使用 Image Generation 的企業(yè)的轉(zhuǎn)化提高了 7%。

在眾多「應(yīng)用家族」的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，Threads 社區(qū)每月活躍人數(shù)接近 2.75 億，每天注冊(cè)人數(shù)超過 100 萬。不禁讓筆者想起，這款社交軟件和馬斯克的「舊恨」。

去年 7 月 Threads 上線，產(chǎn)品形態(tài)與 twitter 相似，甫一推出便一夜成名。Threads 上線后幾小時(shí)內(nèi)，已有 1000 萬人注冊(cè)。推出不到一周，這一數(shù)字飆升至 1 億。馬斯克對(duì)此大為光火，威脅要就這款新應(yīng)用起訴 Meta，還在 twitter 上挑釁扎克伯格，罵對(duì)方「軟蛋」。畢竟馬斯克接手 Twitter 后，流失大量用戶。

Threads 推出 2 周后，馬斯將 twitter 品牌重塑，改名 X。根據(jù) X 今年 3 月分享的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該平臺(tái)每天有 2.5 億人使用，每月有 5.5 億人訪問。相比 Threads 2.75 億的月活，優(yōu)勢(shì)仍然在 X。但從「每天新增 100 萬注冊(cè)用戶」的速度來看，兩家的爭(zhēng)奪仍在繼續(xù)。

AI 驅(qū)動(dòng)的眼鏡屬于 reality labs 部門，之前因?yàn)閷?duì)元宇宙不計(jì)后果的投入讓投資者們頭大。如今，Meta 將描述重點(diǎn)放在了「AI」和「眼鏡」上，主要因?yàn)?Ray-Ban Meta 智能眼鏡的成功，在半年多時(shí)間里就達(dá)到了全球 100 萬銷量的業(yè)績(jī)，且在今年有望達(dá)成 200 萬臺(tái)的銷售目標(biāo)。Meta 在 Connect 上發(fā)布的新款透明版眼鏡售價(jià)超過 1000 美元，幾乎瞬間售罄。這些都在逐漸扭轉(zhuǎn) reality labs 的聲譽(yù)。

圖片來源：視覺中國

除 Ray-Ban Meta 智能眼鏡外，Orion 設(shè)備、Quest 3S 設(shè)備也是 reality labs 研發(fā)推出的頭顯產(chǎn)品。Reality Labs 部門第三季度收入為 27 億美元，同比增長(zhǎng) 29%，主要由硬件銷售貢獻(xiàn)得來。Reality Labs 的支出為 47 億美元，同比增長(zhǎng) 19%，主要受人員相關(guān)支出和基礎(chǔ)設(shè)施成本增加的推動(dòng)。

Ray-Ban Meta 智能眼鏡的成功不僅是 Meta 的收獲，也帶動(dòng)國內(nèi)原本已經(jīng)冷淡的智能眼鏡品類再次熱了起來。據(jù)媒體報(bào)道，近半年時(shí)間，國內(nèi)集中涌現(xiàn)了近百家對(duì)標(biāo)雷朋智能眼鏡的 AI 眼鏡公司。

蜂巢科技創(chuàng)始人兼 CEO 夏勇峰曾對(duì)媒體透露：「我知道的新增做 AI 眼鏡的公司就有 20 多家，后來上游供應(yīng)鏈反饋，現(xiàn)在已經(jīng)有 50 多家創(chuàng)業(yè)公司在做 AI 眼鏡。甚至出現(xiàn)了專門提供 AI 眼鏡解決方案的公司，專門給想做 AI 眼鏡的公司提供現(xiàn)成的解決方案，并支持貼牌生產(chǎn)?！?/span>

這款眼鏡的成功令 Meta 加深了與 Ray-Ban 母公司 EssilorLuxottica 的合作，將共同打造新一代兼具尖端技術(shù)和時(shí)尚的智能眼鏡，值得期待。

對(duì)于 Llama 大模型，扎克伯格稱 Meta 正在使用一個(gè)更大集群來訓(xùn)練 Llama 4 模型。他表示，第四代模型正在「比我見過的任何其他模型所用的集群更大」的集群上進(jìn)行訓(xùn)練，并預(yù)計(jì)在明年發(fā)布時(shí)將具備「新的模態(tài)」、「更強(qiáng)的推理能力」和「更快的性能」。

但是對(duì)于 Llama 4 將如何與業(yè)務(wù)的結(jié)合，扎克伯格沒有給出太明確的方向。生成式 AI 如何在社交平臺(tái)產(chǎn)生更大價(jià)值，仍是有待觀察的發(fā)展。

*頭圖來源：視覺中國

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