2025年8月14日，吉利公布了它的「期中考試」成績(jī)單，結(jié)果非常有意思，甚至有點(diǎn)「矛盾」。

首先，是「學(xué)霸」的一面：今年上半年，吉利汽車賣出了將近141萬輛車，比去年同期多賣了將近一半（猛增47%），僅次于比亞迪（214.6萬輛）、上汽集團(tuán)（205.3萬輛），市占率首次突破10%。賣了這么多車，總收入當(dāng)然也很可觀，達(dá)到了1503億元，增長(zhǎng)了27%。

看到這里，你可能會(huì)覺得：吉利這波穩(wěn)了，肯定賺翻了！然而，反轉(zhuǎn)來了。財(cái)報(bào)顯示，上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比下降14%，至92.9億元。

今年以來，吉利汽車股票已經(jīng)上漲了32%到19.19港幣，最新總市值為1935.25億港幣。

為什么會(huì)出現(xiàn)「增收不增利」這種矛盾情況？這背后的真相是什么？

新能源占比超過50%

要讀懂吉利的真實(shí)狀況，必須穿透財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的表層。

總體來看，吉利正上演一出「一半是火焰，一半是海水」的精彩大戲。

在整個(gè)汽車市場(chǎng)平均增速僅為13%的背景下，吉利汽車上半年實(shí)現(xiàn)了47%的驚人同比增長(zhǎng)，總銷量突破141萬輛。這不僅是「學(xué)霸」級(jí)別的表現(xiàn)，更說明它在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，擁有強(qiáng)大的「圈粉」能力。

其中， 新能源轉(zhuǎn)型「超車」，是吉利故事中最激動(dòng)人心的部分。今年上半年，吉利的新能源汽車銷量達(dá)到了72.5萬輛，同比暴增126%，占比首次超過了50%（達(dá)到51.5%），這意味：

吉利不再是一家「燃油車為主，新能源為輔」的公司，正式邁入了「以新能源為主導(dǎo)」的新時(shí)代。

其中，純電動(dòng)車和插電混動(dòng)車銷量分別達(dá)到51.1萬輛和21.4萬輛，增速分別高達(dá)173%和61%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

吉利的爆款車型——銀河星愿，拿下了A0級(jí)市場(chǎng)冠軍｜圖片來源：吉利銀河官網(wǎng)

特別值得關(guān)注的是，吉利銀河品牌銷量達(dá)54.8萬輛，同比增長(zhǎng)232%，成為了絕對(duì)的銷量擔(dān)當(dāng)。其中，「銀河星愿」前6個(gè)月累計(jì)銷量達(dá)到了20.5萬輛，拿下了上半年中國(guó)市場(chǎng)的單車銷量冠軍。

與此同時(shí)，在大家普遍認(rèn)為燃油車市場(chǎng)正在萎縮的時(shí)候，吉利的燃油車業(yè)務(wù)不僅沒有下滑，反而實(shí)現(xiàn)了8%的增長(zhǎng)。根據(jù)汽車行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，燃油車整體銷量546.69萬輛，同比下降4.5%

吉利汽車的主要財(cái)務(wù)指標(biāo) | 圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

盡管銷量喜人，但吉利的毛利率（16.4%）卻同比微降0.3個(gè)百分點(diǎn)，稍微落后于主流競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

最直接的原因，就是國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)已經(jīng)「殺紅了眼」的價(jià)格戰(zhàn)。

5月下旬，比亞迪率先發(fā)起了大規(guī)模降價(jià)，部分車型優(yōu)惠高達(dá)5.3萬元。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，吉利別無選擇，迅速為旗下最暢銷的「銀河」系列等多款車型提供了5000至18000元不等的補(bǔ)貼，與比亞迪展開「貼身肉搏」。 隨后，奇瑞、零跑等眾多車企紛紛加入戰(zhàn)局，整個(gè)市場(chǎng)都卷入了以降價(jià)換銷量的激烈競(jìng)爭(zhēng)中。

這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)直接壓縮了單車售價(jià)和利潤(rùn)。吉利汽車CEO桂生悅在業(yè)績(jī)會(huì)上坦言，上半年單車平均售價(jià)減少了1.4萬元，降至9.6萬元。

除了外部?jī)r(jià)格戰(zhàn)，吉利自身的產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化，也加劇了平均售價(jià)和毛利率的下滑。這像一個(gè)「硬幣的兩面」：定位主流市場(chǎng)的「銀河」品牌成為絕對(duì)的增長(zhǎng)引擎，上半年銷量高達(dá)54.8萬輛，同比暴增232%。銀河系列雖然成功搶占了市場(chǎng)份額，但其定價(jià)相對(duì)親民，這自然拉低了整體的平均售價(jià)和毛利率。

另一面，作為吉利旗下的高端智能電動(dòng)品牌，極氪上半年交付了9.1萬輛車。雖然銷量數(shù)字還在增長(zhǎng)（同比增長(zhǎng)3%），但增速與去年同期的106%相比，出現(xiàn)了斷崖式下滑。高端車型增長(zhǎng)乏力，也使得提升整體毛利水平變得更加困難。

值得一提的是，吉利在「海外競(jìng)賽」暫時(shí)落后。數(shù)據(jù)顯示，上半年吉利汽車出口總量18.4萬輛，同比下滑8%。這與中國(guó)汽車出口市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)258萬臺(tái)銷量、總增長(zhǎng)超過10%形成反差。桂生悅直言這是「140.9萬臺(tái)銷量中的最大短板」。

核心凈利潤(rùn)增長(zhǎng)102%

上面提到了吉利銷量的「高光時(shí)刻」，但很多人可能會(huì)問：既然賣得這么好，為什么利潤(rùn)反而下滑了14%呢？

看一家公司的財(cái)報(bào)，千萬不要只看表面的「增」或「減」。要學(xué)會(huì)識(shí)別并剔除那些一次性的、非經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目，才能看清它最核心、最真實(shí)的「造血能力」。

仔細(xì)查看，可以看到吉利汽車最近兩年主要有兩個(gè)一次性的、與核心賣車業(yè)務(wù)無關(guān)的「特殊收入」：

• 2024年上半年，吉利做了一件大事——把自己的發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)，與雷諾、沙特阿美等公司合資，成立了一家新公司（Horse Powertrain）。這個(gè)操作在賬面上產(chǎn)生了一筆高達(dá)77億元的一次性收益。這筆錢不是靠賣車賺的，更像是一次性的「資產(chǎn)重組」紅包。它讓去年的利潤(rùn)數(shù)字顯得特別高。
• 2025年上半年，因?yàn)橐恍┖Ｍ馐袌?chǎng)的貨幣升值了。吉利因此獲得了一筆約26億元的凈收益（外匯匯兌收益）。這筆錢也不是靠賣車賺的，而是匯率波動(dòng)帶來的「意外之財(cái)」，同樣不屬于日常經(jīng)營(yíng)。

簡(jiǎn)單說，拋開那些「干擾項(xiàng)」，吉利汽車的核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從2024年上半年的33億元，飆升到了2025年上半年的66.6億，同比增長(zhǎng)超過102%。

所以，吉利汽車并非「增收不增利」。在整個(gè)行業(yè)都在拼命「價(jià)格戰(zhàn)」的艱難時(shí)期，吉利依靠強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)和成本控制，讓自己的核心賺錢能力翻了一倍。

在吉利這份「成績(jī)單」背后，是一家主流自主品牌在時(shí)代劇變中，向新能源智能汽車企業(yè)轉(zhuǎn)型的縮影。

「一個(gè)吉利」下的「加減法」

對(duì)于下半年的發(fā)展，吉利似乎超級(jí)有信心。本來他們今年的目標(biāo)是賣出271萬輛車，這已經(jīng)是個(gè)很厲害的數(shù)字了。但最近，他們直接把目標(biāo)上調(diào)到了：

300萬輛。

那么，吉利的底氣來自哪里呢？答案是：一大波又酷又能打的新車正在路上。

下半年，吉利汽車將推出極氪 9X、領(lǐng)克 10 EM - P、吉利銀河 A7 及吉利銀河 M9 等 5 款全新智能電混產(chǎn)品；此外，千里浩瀚輔助駕駛 H9 方案、雷神醇?xì)浼夹g(shù)、新一代 Flyme Auto 智能座艙等多項(xiàng)科技也將落地應(yīng)用。

吉利的另一個(gè)爆款車型——銀河E5，上市11個(gè)月銷量超過15萬輛｜來源：吉利銀河官網(wǎng)

除了產(chǎn)品和市場(chǎng)端，吉利汽車正在經(jīng)歷更深層次的變革——組織架構(gòu)與戰(zhàn)略整合。

以前的吉利，像一個(gè)「聯(lián)邦」。它旗下有吉利、領(lǐng)克、極氪等好幾個(gè)品牌。它們都很優(yōu)秀，各自有自己的粉絲和市場(chǎng)。但這也會(huì)帶來一個(gè)問題：兄弟之間偶爾也會(huì)「內(nèi)卷」，比如研發(fā)一個(gè)新技術(shù)，可能好幾個(gè)品牌都在做，有點(diǎn)浪費(fèi)資源。

現(xiàn)在的吉利，要變成一個(gè)「帝國(guó)」。核心思想就一個(gè)：打破品牌之間的墻，回歸「一個(gè)吉利」。「極氪」這個(gè)品牌，是理解吉利未來戰(zhàn)略的鑰匙。2025 年 2 月，極氪、領(lǐng)克官宣合并；7月，吉利宣布擬以現(xiàn)金或換股方式，將上市僅一年多的極氪從紐交所私有化。

桂生悅在財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露，吉利汽車將在9月5日舉行股東大會(huì)，極氪則將在9月15日舉行股東大會(huì)。如果雙方股東大會(huì)都通過（合并決議），那法律意義上兩家上市企業(yè)才算合并完成。后續(xù)具體交割工作則將在年底前完成。

通過主動(dòng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，大膽的戰(zhàn)略整合，吉利正在重塑自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

但汽車行業(yè)的戰(zhàn)爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束。下半年新產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)、極氪私有化的推進(jìn)情況，以及全年300萬輛目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，都將成為驗(yàn)證其戰(zhàn)略方向的重要指標(biāo)。