連續(xù)五個(gè)季度，小米都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收同比 30% 以上的增長(zhǎng)?！甘飞献罴选惯@個(gè)詞，從傳播的角度來(lái)看，放在小米身上好像已經(jīng)不夠刺激了。

剛剛過(guò)去的第二季度里，小米 YU7 是毫無(wú)疑問(wèn)的明星產(chǎn)品，發(fā)售 18 小時(shí)即收獲了 24 萬(wàn)訂單，幾乎是很多友商一年的量；而首款 AI 眼鏡的發(fā)布，也成為了 AI 硬件領(lǐng)域里最受關(guān)注的一款產(chǎn)品。

8 月 19 日晚，小米集團(tuán)發(fā)布了 2025 年第二季度財(cái)報(bào)。本季度，小米集團(tuán)整體營(yíng)收達(dá) 1160 億元，同比增長(zhǎng) 30.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為 108 億元，同比大增 75.4%。

在這些已經(jīng)有些「審美疲勞」的高分答卷里，我們突然發(fā)現(xiàn)冰山下，過(guò)往并不在聚光燈下的大家電版本正在快速增長(zhǎng)。

官方信息顯示，第二季度小米空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)三大「大家電」品類(lèi)的出貨量分別增長(zhǎng)超過(guò) 60%、25% 和 45%。其中，小米空調(diào)在線上渠道的出貨量已經(jīng)從去年的第四名，來(lái)到行業(yè)前三。按極客公園估算，小米空調(diào)的單季度營(yíng)收預(yù)計(jì)將占到整個(gè) IoT 業(yè)務(wù)營(yíng)收的三分之一。

在智能手機(jī)整體行業(yè)增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于預(yù)期的情況下，IoT 業(yè)務(wù)和手機(jī)業(yè)務(wù)之間的差距也在逐漸縮小。盡管沒(méi)有小米汽車(chē)那樣濃的爆款光環(huán)，也沒(méi)有 AI 硬件那樣性感的資本故事，但大家電業(yè)務(wù)，似乎正在依靠著穩(wěn)定的出貨量增長(zhǎng)，成為小米第三曲線。

站在這個(gè)節(jié)點(diǎn)觀察小米，我們發(fā)現(xiàn)小米的創(chuàng)新，不止造車(chē)這一件事。

 

小米的「第三曲線」，竟然是空調(diào)？

相比「老本行」的手機(jī)業(yè)務(wù)，以及雷軍親自帶隊(duì)、爆款頻出的智能電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)，小米的「IoT 與生活消費(fèi)產(chǎn)品」（以下簡(jiǎn)稱(chēng)「IoT 業(yè)務(wù)」）很長(zhǎng)一段時(shí)間里并沒(méi)有被外界劃分到小米最核心的業(yè)務(wù)范疇里。

不過(guò)，這種情況正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

從整體營(yíng)收規(guī)模看，IoT 業(yè)務(wù)在集團(tuán)整體營(yíng)收中貢獻(xiàn)越來(lái)越大。在智能手機(jī)行業(yè)整體陷入超低速增長(zhǎng)的大環(huán)境下，IoT 業(yè)務(wù)和手機(jī)業(yè)務(wù)之間的差距也在逐漸縮小。

財(cái)報(bào)顯示，2025 年第二季度，IoT 板塊總營(yíng)收達(dá)到 387 億，同比增長(zhǎng) 44.7%，占本季度集團(tuán)總營(yíng)收的 33.4%。值得一提的是，該板塊整體營(yíng)收規(guī)模和「智能手機(jī)」板塊之間的差值，從上一季度的 183 億元，迅速縮小至 68 億元。

小米「手機(jī) x AIoT」分部第二季度營(yíng)收情況 | 來(lái)源：小米財(cái)報(bào)

在小米的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，IoT 業(yè)務(wù)板塊除了大家電（也就是「空冰洗」三大品類(lèi)），還包括平板、筆記本電腦、可穿戴的智能手表手環(huán)等其他諸多品類(lèi)。

小米并沒(méi)有公布不同品類(lèi)的詳細(xì)營(yíng)收數(shù)據(jù)。不過(guò)，我們可以嘗試進(jìn)行一個(gè)非常粗略的估算：

首先，按照官方口徑，小米空調(diào)本季度出貨量超過(guò)了 540 萬(wàn)臺(tái)；其次，小米集團(tuán)總裁盧偉冰的個(gè)人微博賬號(hào)近日轉(zhuǎn)發(fā)的一條動(dòng)態(tài)顯示，7 月小米空調(diào)線上渠道的均價(jià)為 2513 元。盧偉冰在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上也表示，空調(diào)品類(lèi)的平均單價(jià)大約「上漲了 200 元左右」，是行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)背景下，是為數(shù)不多「量?jī)r(jià)齊升」的品牌。

即便我們按照平均單價(jià) 2000 元進(jìn)行估算，那么第二季度小米空調(diào)的營(yíng)收也超過(guò) 108 億元；如果按照 2500 元計(jì)算，則空調(diào)品類(lèi)季度總營(yíng)收大約為 135 億元。所以，即使是粗略估算，我們也可以說(shuō)小米空調(diào)在過(guò)去一個(gè)季度的營(yíng)收已接近甚至超過(guò)整個(gè) IoT 業(yè)務(wù)的三分之一。

小米大家電第二季度出貨量數(shù)據(jù) | 來(lái)源：小米

在大家電的其他兩個(gè)品類(lèi)里，冰箱第二季度出貨量超 79 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 25%；洗衣機(jī)出貨量超 60 萬(wàn)臺(tái)，出貨量同比增長(zhǎng) 45%。整個(gè)大家電板塊收入同比增長(zhǎng) 66.2%。

可以說(shuō)，本季度 IoT 業(yè)務(wù)整體 44.7%的營(yíng)收增長(zhǎng)，和大家電業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)是密不可分的。

與此同時(shí)，在大家電品類(lèi)（尤其是空調(diào)），小米也正在成為行業(yè)一股不可忽視的力量。

美的集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁方洪波曾在上半年表示，要在「戰(zhàn)術(shù)上重視小米，戰(zhàn)略上不害怕小米」。美的今年提出「以簡(jiǎn)化促增長(zhǎng)」的經(jīng)營(yíng)思路，也被認(rèn)為和小米爆款戰(zhàn)略的影響有關(guān)。方洪波表示，美的一上來(lái)就做幾百款產(chǎn)品，「很多是多余的」。

從成績(jī)來(lái)看，進(jìn)入 2025 年，小米在國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)的線下份額也從去年的第四進(jìn)入到前三。不過(guò)，在線下渠道方面，格力、美的、海爾等傳統(tǒng)巨頭的銷(xiāo)售份額仍大幅領(lǐng)先，而小米在線下的銷(xiāo)售份額還有待提升。

而接下來(lái)即將投產(chǎn)的小米武漢家電工廠，將核心聚焦在空調(diào)品類(lèi)，實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)自研。盧偉冰表示，在中國(guó)市場(chǎng)「還有幾倍的成長(zhǎng)空間」。

 

小米汽車(chē)：超高毛利，盈利在即

汽車(chē)業(yè)務(wù)方面，無(wú)論是交付量、毛利率還是單車(chē)銷(xiāo)售價(jià)格，小米汽車(chē)業(yè)務(wù)繼續(xù)維持著穩(wěn)步前進(jìn)。筆者個(gè)人認(rèn)為，有兩項(xiàng)數(shù)據(jù)尤其值得一提：

第一，小米汽車(chē)單車(chē)平均售價(jià)從 Q1 的 22.86 萬(wàn)元上升到了 25.37 萬(wàn)元，增幅為 10.9%。

官方將 ASP 上漲的原因描述為：「由于交付 ASP 較高的 Xiaomi SU7 Ultra 所致」。但其實(shí)還有一個(gè)更重要的原因在于：由于小米前三款產(chǎn)品的爆款屬性，小米汽車(chē)幾乎是如今汽車(chē)行業(yè)里唯一可以做到既不降價(jià)，還可以同時(shí)進(jìn)行「權(quán)益退坡」的品牌。

這其中最核心的原因當(dāng)然還是不愁賣(mài)。小米 YU7 開(kāi)始 18 小時(shí)，鎖單量就超過(guò)了 24 萬(wàn)臺(tái)。筆者今天在小米汽車(chē) App 上發(fā)現(xiàn)，目前預(yù)定小米 YU7，預(yù)計(jì)最快交付周期l為 41-44 周（Max 版本），普通版交付周期「最快」為 55-58 周；小米 SU7 要好一些，最快 34 周就可以提車(chē)；小米 SU7 Ultra 僅需 9-12 周。

所以，那句著名的「早買(mǎi)早享受，晚買(mǎi)享折扣」放在小米汽車(chē)上可能并不適用。舉個(gè)例子，如果你在 8 月選購(gòu)小米 YU7，那么前排的兩個(gè)零重力座椅的選裝就需要多花 18000 元——因?yàn)樯鲜袡?quán)益到期截止了，而官方也不需要用其他降價(jià)的行為來(lái)促進(jìn)銷(xiāo)量。

通過(guò)這張小米官方的交付柱狀圖就可以看出來(lái)，目前制約小米汽車(chē)業(yè)務(wù)的最大障礙就是產(chǎn)能本身。

筆者今天在小米汽車(chē) App 上發(fā)現(xiàn)，目前預(yù)定小米 YU7，預(yù)計(jì)最快交付首期仍然長(zhǎng)達(dá) 41-44 周（Max 版本），普通版交付周期更是要 55-58 周（超過(guò)一年）；小米 SU7 要稍好一些，最快 34 周就可以提車(chē)。

第二，小米汽車(chē)在單季度交付 8.1 萬(wàn)臺(tái)的數(shù)據(jù)上，就可以擁有 26.4%的高毛利率。

8.1 萬(wàn)臺(tái)的季度交付量并不能算「新勢(shì)力」里最頂尖的水準(zhǔn)。作為對(duì)比，今年增速最猛的零跑和小鵬，第二季度交付量都超過(guò)了 10 萬(wàn)臺(tái)。但小米汽車(chē)的毛利率目前卻超過(guò)了小鵬（17.3%）、零跑（13.6%），甚至比年銷(xiāo)量超過(guò) 400 萬(wàn)臺(tái)的比亞迪毛利率還高。

可以說(shuō)，小米如今的賺錢(qián)能力，只有「問(wèn)界」品類(lèi)母公司賽力斯可以與之一戰(zhàn)了——后者一季度的毛利率為 27.6%。

高毛利率的核心，一方面來(lái)源于小米汽車(chē)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)；另一方面則是由「爆款戰(zhàn)略」所致。

仍然以前述零跑、小鵬為例，兩者目前在售車(chē)型均為 7 款，而只有 3 個(gè) SKU 的小米，在零部件采購(gòu)、復(fù)用的效率上極有可能會(huì)高出不少。盧偉冰在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上將小米汽車(chē)目前的高毛利總結(jié)為「平臺(tái)化+標(biāo)準(zhǔn)化+爆款」的結(jié)果。

在規(guī)?；?高毛利的雙重作用下，小米汽車(chē)業(yè)務(wù)本季度的虧損金額從 Q1 的 5 億元收窄至 3 億元。盧偉冰再次強(qiáng)調(diào)，下半年實(shí)現(xiàn)季度虧損的目標(biāo)不變，年度 35 萬(wàn)臺(tái)的交付目標(biāo)也不變。這意味著下半年，小米汽車(chē)月均交付量將穩(wěn)步突破 3 萬(wàn)臺(tái)。

盧偉冰同時(shí)確認(rèn)了小米汽車(chē) 2027 年出海歐洲的戰(zhàn)略目標(biāo)，并表示已經(jīng)在調(diào)研和籌備中。他表示，已經(jīng)有用戶把左舵的小米汽車(chē)在英國(guó)成功上牌，自己「不是特別擔(dān)心」歐洲用戶對(duì)小米汽車(chē)品牌的認(rèn)知和興趣。

 

在 AI 怎么花錢(qián)，小米有了更清晰的表達(dá)

作為手握千億現(xiàn)金的「北京現(xiàn)金王」，小米對(duì)于 AI 等領(lǐng)域的投入態(tài)度也是業(yè)績(jī)溝通會(huì)上的一大關(guān)注重點(diǎn)。

第二季度，小米推出了自主研發(fā)設(shè)計(jì)的 SoC 芯片玄戒 O1。雷軍表示玄戒累計(jì)投入已超過(guò) 135 億人民幣，今年預(yù)計(jì)的研發(fā)費(fèi)用將超過(guò) 60 億元。

盧偉冰表示，在芯片層面上主要的投入是「人員費(fèi)用」。

而在 AI 層面，投入則主要針對(duì)硬件和算力，大約占全年 300 億研發(fā)預(yù)算的 25%左右?，F(xiàn)階段，小米在技術(shù)投入的核心分為三大板塊：芯片、OS 和 AI。

在最近討論火熱的機(jī)器人領(lǐng)域，小米其實(shí)已投資 4-5 年。盧偉冰在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，小米看好人形機(jī)器人在工廠的使用場(chǎng)景。其衡量的標(biāo)準(zhǔn)是「首先看能否完成業(yè)務(wù)閉環(huán)，其次才是效率提升」。由此推測(cè)，小米也許對(duì)于機(jī)器人復(fù)雜任務(wù)的「通用」屬性更為看重。

事實(shí)上，盡管目前小米在智能電動(dòng)車(chē)、智能家電等品類(lèi)里出現(xiàn)了多款爆品，同時(shí)也發(fā)布了首款 AI 眼鏡。但截止目前為止，他們?cè)?AI 領(lǐng)域依舊是相對(duì)低調(diào)的存在。自研芯片、AI 能力和小米一直希望追求的高端化息息相關(guān)，我們還需要等待小米接下來(lái)交出的答卷。